开市客
争议与共识
对很多长期投资人来说，开市客不是零售股，而是一个把客户利益写进系统的商业样板。分歧不大，差异主要在于各自为什么被它吸引。
开市客在这批资料里是“把规模收益返还给客户”最清晰的样板之一。它也是很多长期投资人判断零售好生意时的共同标尺。
“开市客与消费者分享了规模经济的好处。据斯利普和扎卡里亚的估算，开市客每赚1美元，其会员能省5美元。” ——来源：一家低调的传奇机构，“黏住”亚马逊、开市客、伯克希尔大赚特赚
这句话解释了为什么 Nomad 愿意用极长周期持有它。
“他以开市客（ Costco）为例：单店模型往往比整体财报更能揭示商业本质。通过公开数据可以大致估算开设一家新店的投入成本、达到盈亏平衡的周期，进而计算投资回报率（ROI）。” ——来源：“巴菲特投资接班人”托德·库姆斯经验之谈：投资中的三个简化原则
在库姆斯那里，开市客是把复杂零售拆回单店经济学的样本。
“威廉·格林：是的，像（游牧人基金的）Nick Sleep 和 Qais Zakaria 这样的投资人，在福特身上看到了一种规模经济共享的模式，后来他们在开市客（Costco）和亚马逊身上也看到了同样的模式。这种商业模式一次次地出现，关键在于抵制住短期利润的诱惑，而是选择长期扩大市场。” ——来源：4万字对话｜72岁传奇投资人特里·史密斯详述一生，如何塑造自己的投资风格
史密斯虽然不直接持有，但认可这种商业模式的长期力量。
这里几乎没有分歧。无论是 Nomad 还是库姆斯，看到的都是同一件事：开市客牺牲短期利润来换取更大的客户忠诚和更深的成本优势。