13F 趋势

这页把机构 13F 从单页披露变成季度雷达：先看跨机构同向动作，再回到具体机构页判断这个动作是不是符合它的方法。

阅读时先记住三条：第一，13F 有滞后；第二，股价上涨不等于加仓，所以这里把股数变化和权重变化分开；第三，长期集中型机构和交易型机构不能同权解释。

最近抓取时间：2026-05-18 14:41 CST。

趋势解读

近四个季度的主线不是“某个标的被买入”，而是一条迁移路径：机构并没有从 AI 撤退，而是从“买共识”转向“买约束”。

Q2 2025 还能看到很清楚的一阶共识：NVDA、AMZN、Salesforce、MSFT 等平台和 AI 核心资产仍是主要加仓对象。
Q3 2025 开始分化，铁路、电力、公用事业、ASML、TLN、PCG、UNP 等现实资产与供给约束开始进入视野。
Q4 2025 里 AI 仍强，但大科技和消费金融/支付网络的分歧扩大，META、GOOG/GOOGL、AMZN、MSFT、TSM 同时出现在买入侧和卖出侧。
Q1 2026 的变化更清楚：NVDA 进入分歧/减仓区，新增线索转向 AVGO、ASML、TER、Argan、HUT、LIN、Sunbelt Rentals 等 AI 二阶基础设施、工程、电力、设备、测试、网络和工业气体约束。
同期 SPY PUT、QQQ PUT 等工具信号变重，说明机构不是全面撤退，而是在“结构性多头 + 风险对冲”之间重新配平。

所以这组 13F 更像一个系统状态读数：最容易讲的 AI 故事已经充分拥挤，聪明钱开始问下一层问题：谁控制电力、工程、测试、网络、设备、工业气体、资本开支效率和真实现金流。

趋势计算抓取每家最近 5 个可用 13F 报告期，用来计算最近 4 个季度变化；机构页仍只展示最近 4 个季度前 10 大持仓。
某个季度页只纳入“本季和上一季都能取到 13F”的机构；纳入机构少于 2 家的季度不生成趋势页。若某机构最新披露滞后，会在季度页的“披露滞后”中单独列出。
Q2 2025 之前只覆盖 1 家，是旧脚本只抓近 4 个报告期造成的窗口问题：多数机构只能算到 Q3 2025 vs Q2 2025，只有 H&H 因最新停在 Q4 2025，才额外算到了 Q2 2025 vs Q1 2025。现在趋势窗口已扩到 5 季，Q2 2025 会纳入更多能取得 Q2/Q1 连续披露的机构。

主榜只看普通股票。
ETF、指数工具与个股 PUT/CALL 单独放在季度页的“宏观与交易工具”。这里的逻辑是：普通股更像公司研究线索；ETF/期权更可能是宏观表达、对冲、风险管理或交易仓位，不能和普通股共识混在一起。
同股不同类别会分开：例如 NFLX 是普通股，NFLX PUT 是期权工具；GOOG/GOOGL、BRK.A/BRK.B 会合并成同一公司家族。

主动变化：用股数变化估算主动买卖，而不是直接看市值变化。已有仓位的公式是 (本季股数 - 上季股数) × 上季隐含价格；新进按本季市值计入，清仓按上季市值负数计入。
净主动变化：同一标的所有纳入机构的主动变化相加。正数表示净加仓，负数表示净减仓；它是方向线索，不是收益贡献。
权重变化：本季该标的 13F 市值占比减去上季占比。权重上升不一定等于加仓，因为价格上涨也会推高权重，所以它只作为辅助信号。
买入侧 / 卖出侧：分别列出主动变化为正 / 负的机构，并显示该机构的主动变化金额和权重变化。
买入分：主动加仓给 3 × 风格权重；如果本季进入该机构前 10，再加 2 × 风格权重；如果权重提升至少 0.3pct，再加 1 × 风格权重。
卖出分：主动减仓给 3 × 风格权重；如果本季退出该机构前 10，再加 2 × 风格权重；如果权重下降至少 0.3pct，再加 1 × 风格权重。
风格加权净分：共识加仓使用 买入分 - 卖出分，共识减仓使用 卖出分 - 买入分。它只用于排序，不代表胜率，也不代表预期收益。

隐含逻辑：13F 对长期集中型机构更有解释力，因为它们换手低、仓位集中，单季股数变化更可能代表投资论点变化；对宏观、量化、多策略和交易型机构解释力更弱，因为仓位可能来自对冲、期权结构、指数暴露、做市或短周期风险管理。
权重是启发式评分，不是精确数学真理；它的作用是让长期集中型机构的同向动作更靠前，同时降低交易型机构噪音。
长期集中型：Berkshire=1.5, Pershing=1.4, Fundsmith=1.4, Himalaya=1.4, H&H=1.4, AKO=1.3。
基本面多头/对冲型：Baillie=1.1, Oaktree=0.9, ARK=1.0, Third Point=1.0, Greenlight=1.0, Baupost=1.1, Lone Pine=1.0, Maverick=0.9, Oakmark=1.1。
宏观/交易型：Bridgewater=0.6, Duquesne=0.8, Tudor=0.6。
多策略/交易型：Citadel=0.5。