Maverick Capital

机构简介

Maverick Capital 值得单独读，不只是因为它是最经典的老虎幼崽之一，而是因为它代表了一种已经越来越少见、但极有借鉴意义的组织形态：把传统多空股票研究做得极深，而且始终保留建设性关系与行业专家制。

公开访谈显示，Maverick 由李·安斯利于 1993 年创立，早期就把自己定义成一家 更像传统 h优势来源d fund 的机构：只做股票，通过理解每个行业和区域里最可能跑赢与跑输的公司来赚取 spread，而不是依赖宏观方向性大赌注。

投资哲学（机构级）

Maverick 的机构哲学可以压成一句话：在每个行业里，比任何非内幕人士都更懂真正的赢家和输家。

它的优势来源不是宽度，而是深度。李·安斯利在 McKinsey 访谈里说得很清楚：

机构目标是对每一个投资对象都有非内幕人中最深的理解
平均每位投资专业人士只盯少数几个仓位
行业负责人平均有十多年经验，而且往往一生只深耕一个行业
研究关系不仅止于高层，也会下沉到更低层级

也因此，Maverick 的多空不是为了“对冲而对冲”，而是为了表达行业内部判断。它先用研究拉开赢家与输家，再用组合结构把这种理解变成投资回报。

激励结构与文化

Maverick 的文化骨架，不像 Bridgewater 那样高调写原则，也不像 Pershing 那样带公开战役气质。它更像一种 Tiger 式职业文化：

少而深地做行业研究
非常重视管理层诚信、能力与动机
把资本配置当成研究中心
尽量把与公司的关系处理成 partnership
必要时可以有强烈观点，但优先私下表达，不先诉诸公开冲突

这套文化很值得读，因为它说明 强观点 和 强关系 并不矛盾。Maverick 真正避免的，不是表达不同意见，而是把不同意见过早升级成无法逆转的公开对抗。

代表性投资人

李·安斯利：创始人，最能代表 Maverick 这套 行业专家制 + 管理层研究 + 建设性长短仓 的机构语言。

标志性公开材料

13F 持仓（近四个季度）

怎么看这组披露

13F 只覆盖美国公开股票多头及部分期权披露，且有季度滞后，不代表机构完整组合；持仓总市值变化 也只是这张 13F 表内的可见市值变化。

13F 趋势雷达（最近一季横向）

最近一季：Q1 2026 vs Q4 2025。这里合并原“变化摘要”：先看 13F 总市值变化，再看前十大、权重和股数变化；跨机构共振回到季度趋势页统一比较。

持仓总市值变化：从 $9.32bn 到 $8.67bn，下降 -$0.65bn（-6.9%）。粗拆：主动仓位变化 -$0.12bn，价格变化 -$0.52bn；主要由价格变化拖累。
新进前 10：ASML, NU, Rtx, Argan
退出前 10：GOOG, PM, COF, UNP
权重上升：NU（+1.6 pct）, Argan（+1.4 pct）, Mcdonalds（+1.0 pct）, ASML（+0.9 pct）, DKS（+0.6 pct）
权重下降：MSFT（-2.9 pct）, PM（-2.7 pct）, Compass（-1.0 pct）, GOOG（-1.0 pct）, DIS（-0.9 pct）
显著加仓：NU（股数 +10,729,747，+91.6%）, BSX（股数 +1,250,835，+42.5%）, Mcdonalds（股数 +281,647，+2261.7%）, Biotechne（股数 +888,798，+23.1%）, Natera（股数 +227,605，+24.1%）
显著减仓：PM（股数 -1,609,777，-73.9%）, MSFT（股数 -424,849，-36.9%）, TSM（股数 -421,292，-25.4%）, GOOG（股数 -268,806，-23.5%）, DIS（股数 -699,642，-99.0%）
横向趋势页：Q1 2026

近四个已披露季度前 10 大持仓

Q1 2026

NVDA Nvidia Corporation（AI 加速计算平台，GPU、网络和 CUDA 生态共同支撑数据中心算力需求）：13F 占比 6.4%，市值约 $0.55bn，股数/份额 3,174,918。
AMZN Amazon Com Inc（电商、物流、AWS 云和广告共同构成的平台公司，长期变量是基础设施外部化能力）：13F 占比 5.6%，市值约 $0.48bn，股数/份额 2,318,015。
TSM Taiwan Semiconductor Manufac（台积电，全球领先晶圆代工厂，是先进制程和先进封装产能的关键瓶颈）：13F 占比 4.8%，市值约 $0.42bn，股数/份额 1,237,358。
ASML Asml Hldg Nv（阿斯麦，EUV/DUV 光刻机龙头，是先进半导体制造最稀缺的设备瓶颈之一）：13F 占比 3.9%，市值约 $0.34bn，股数/份额 258,377。
NU Nu Hldgs Ltd（Nu Holdings，拉美数字银行平台，核心看低成本获客、信贷风控和金融产品交叉销售）：13F 占比 3.7%，市值约 $0.32bn，股数/份额 22,444,311。
AMAT Applied Matls Inc（半导体制造设备公司，覆盖沉积、刻蚀、检测和先进封装等晶圆厂关键环节）：13F 占比 3.4%，市值约 $0.30bn，股数/份额 869,943。
MSFT Microsoft Corp（微软，企业软件、Azure 云、Office、Windows 和 AI 基础设施共同构成的生产力平台）：13F 占比 3.1%，市值约 $0.27bn，股数/份额 725,649。
Rtx Rtx Corporation（航空航天和国防公司，核心看商用发动机、导弹防务和国防订单）：13F 占比 3.0%，市值约 $0.26bn，股数/份额 1,364,888。
BSX Boston Scientific Corp（波士顿科学，心血管、内窥镜和医疗器械平台，增长来自创新器械和临床渗透）：13F 占比 3.0%，市值约 $0.26bn，股数/份额 4,195,089。
Argan Argan Inc（电力工程和基础设施承包商，核心看燃气、电网和数据中心相关项目订单）：13F 占比 2.9%，市值约 $0.25bn，股数/份额 464,759。

Q4 2025

NVDA Nvidia Corporation（AI 加速计算平台，GPU、网络和 CUDA 生态共同支撑数据中心算力需求）：13F 占比 6.0%，市值约 $0.56bn，股数/份额 2,986,355。
MSFT Microsoft Corp（微软，企业软件、Azure 云、Office、Windows 和 AI 基础设施共同构成的生产力平台）：13F 占比 6.0%，市值约 $0.56bn，股数/份额 1,150,498。
AMZN Amazon Com Inc（电商、物流、AWS 云和广告共同构成的平台公司，长期变量是基础设施外部化能力）：13F 占比 5.9%，市值约 $0.55bn，股数/份额 2,382,650。
TSM Taiwan Semiconductor Mfg Ltd（台积电，全球领先晶圆代工厂，是先进制程和先进封装产能的关键瓶颈）：13F 占比 5.4%，市值约 $0.50bn，股数/份额 1,658,650。
GOOG Alphabet Inc（Alphabet 的 C 类股，核心资产是 Google 搜索、YouTube、广告网络、Android 和 Google Cloud）：13F 占比 3.8%，市值约 $0.36bn，股数/份额 1,141,503。
PM Philip Morris Intl Inc（Philip Morris，烟草和无烟尼古丁公司，核心看 IQOS 等新型烟草迁移和定价力）：13F 占比 3.7%，市值约 $0.35bn，股数/份额 2,177,027。
COF Capital One Finl Corp（Capital One，信用卡和消费金融银行，核心变量是信贷周期、获客成本和拨备水平）：13F 占比 3.4%，市值约 $0.31bn，股数/份额 1,296,397。
UNP Union Pac Corp（联合太平洋，美国西部铁路网络，核心看货运量、价格、运营效率和基础设施稀缺性）：13F 占比 3.3%，市值约 $0.30bn，股数/份额 1,313,207。
AMAT Applied Matls Inc（半导体制造设备公司，覆盖沉积、刻蚀、检测和先进封装等晶圆厂关键环节）：13F 占比 3.1%，市值约 $0.29bn，股数/份额 1,131,276。
BSX Boston Scientific Corp（波士顿科学，心血管、内窥镜和医疗器械平台，增长来自创新器械和临床渗透）：13F 占比 3.0%，市值约 $0.28bn，股数/份额 2,944,254。

Q3 2025

AMZN Amazon Com Inc（电商、物流、AWS 云和广告共同构成的平台公司，长期变量是基础设施外部化能力）：13F 占比 6.6%，市值约 $0.49bn，股数/份额 2,236,598。
MSFT Microsoft Corp（微软，企业软件、Azure 云、Office、Windows 和 AI 基础设施共同构成的生产力平台）：13F 占比 6.5%，市值约 $0.48bn，股数/份额 931,856。
NVDA Nvidia Corporation（AI 加速计算平台，GPU、网络和 CUDA 生态共同支撑数据中心算力需求）：13F 占比 5.3%，市值约 $0.40bn，股数/份额 2,143,330。
NU Nu Hldgs Ltd（Nu Holdings，拉美数字银行平台，核心看低成本获客、信贷风控和金融产品交叉销售）：13F 占比 4.5%，市值约 $0.34bn，股数/份额 20,990,656。
TSM Taiwan Semiconductor Mfg Ltd（台积电，全球领先晶圆代工厂，是先进制程和先进封装产能的关键瓶颈）：13F 占比 3.8%，市值约 $0.28bn，股数/份额 1,019,472。
UNP Union Pac Corp（联合太平洋，美国西部铁路网络，核心看货运量、价格、运营效率和基础设施稀缺性）：13F 占比 3.5%，市值约 $0.26bn，股数/份额 1,115,610。
PM Philip Morris Intl Inc（Philip Morris，烟草和无烟尼古丁公司，核心看 IQOS 等新型烟草迁移和定价力）：13F 占比 3.5%，市值约 $0.26bn，股数/份额 1,622,102。
COF Capital One Finl Corp（Capital One，信用卡和消费金融银行，核心变量是信贷周期、获客成本和拨备水平）：13F 占比 3.1%，市值约 $0.23bn，股数/份额 1,083,934。
Rtx Rtx Corporation（航空航天和国防公司，核心看商用发动机、导弹防务和国防订单）：13F 占比 3.0%，市值约 $0.23bn，股数/份额 1,359,585。
Natera Natera Inc（基因检测公司，核心看无创产检、肿瘤 MRD 检测和临床报销渗透）：13F 占比 2.9%，市值约 $0.21bn，股数/份额 1,332,751。

Q2 2025

NVDA Nvidia Corporation（AI 加速计算平台，GPU、网络和 CUDA 生态共同支撑数据中心算力需求）：13F 占比 7.0%，市值约 $0.47bn，股数/份额 2,960,996。
AMZN Amazon Com Inc（电商、物流、AWS 云和广告共同构成的平台公司，长期变量是基础设施外部化能力）：13F 占比 6.8%，市值约 $0.45bn，股数/份额 2,060,443。
TSM Taiwan Semiconductor Mfg Ltd（台积电，全球领先晶圆代工厂，是先进制程和先进封装产能的关键瓶颈）：13F 占比 6.0%，市值约 $0.40bn，股数/份额 1,760,017。
MSFT Microsoft Corp（微软，企业软件、Azure 云、Office、Windows 和 AI 基础设施共同构成的生产力平台）：13F 占比 5.6%，市值约 $0.37bn，股数/份额 753,404。
NU Nu Hldgs Ltd（Nu Holdings，拉美数字银行平台，核心看低成本获客、信贷风控和金融产品交叉销售）：13F 占比 4.5%，市值约 $0.30bn，股数/份额 21,737,851。
PM Philip Morris Intl Inc（Philip Morris，烟草和无烟尼古丁公司，核心看 IQOS 等新型烟草迁移和定价力）：13F 占比 4.1%，市值约 $0.27bn，股数/份额 1,481,478。
Natera Natera Inc（基因检测公司，核心看无创产检、肿瘤 MRD 检测和临床报销渗透）：13F 占比 3.8%，市值约 $0.25bn，股数/份额 1,489,707。
COF Capital One Finl Corp（Capital One，信用卡和消费金融银行，核心变量是信贷周期、获客成本和拨备水平）：13F 占比 3.6%，市值约 $0.24bn，股数/份额 1,114,960。
Kenvue Kenvue Inc（强生拆分出的消费者健康公司，覆盖 OTC 药品、个人护理和日常健康品牌）：13F 占比 3.3%，市值约 $0.22bn，股数/份额 10,408,055。
DIS Disney Walt Co（迪士尼，内容 IP、主题乐园、体育媒体和流媒体组成的娱乐资产组合）：13F 占比 2.8%，市值约 $0.19bn，股数/份额 1,508,487。

数据来源

机构传承

Maverick 最值得继续观察的问题，不是“Lee 的风格好不好”，而是这套高度依赖行业专家、深关系网络和长期判断的模式，能在多大程度上继续被组织继承。

这类机构天然比纯系统化平台更依赖人才密度，也更依赖文化自律。它的挑战不在于方法不够清楚，而在于：这种方法要求的人太难找。