Baillie Gifford

机构简介

Baillie Gifford 成立于 1908 年，总部在爱丁堡，是一家由合伙人拥有的长期投资机构。根据其官方 About us 页面，截到 2025 年 12 月 31 日，公司管理资产约为 £203bn，拥有 59 位合伙人，典型投资周期约 7 年。官方页面

从结构上看，它既不是以明星基金经理个人品牌驱动的精品对冲基金，也不是传统意义上高度基准化的大型资管流水线，而是一家以合伙制文化承载长期成长投资的机构。它在这批资料里重要，不只是因为有詹姆斯·安德森、汤姆·斯莱特、劳伦斯·伯恩斯三位人物落在同一屋檐下，更因为它代表了一套机构级的“激进长期主义”。

投资哲学（机构级）

Baillie Gifford 最显眼的机构哲学，是相信极少数卓越企业会在很长时间里贡献大部分回报，因此研究工作的重点不是在风格轮动里左右横跳，而是持续寻找那些能够跨越技术、组织与地理边界的超级赢家。这个机构级承诺，比任何单一基金经理的个人表达都更稳定。

它还有两个很鲜明的机构特征。第一，强调长期持有。官方页面写得很清楚，机构“typically back companies for five to ten years and sometimes much longer”。第二，强调独立研究而不是自上而下宏观押注。你在安德森、斯莱特和伯恩斯的材料里能看到观点差异，但这几个人共享的底板非常一致: 愿意承受短期波动，去换取少数非共识成长公司的长期非线性收益。

激励结构与文化

Baillie Gifford 的核心文化约束，不是高频奖惩，而是合伙制、长任期和明确的持有周期。官方 About us 页面给出的 59 partners 和“平均 tenure 20 年”这两个信息很关键，它们说明这家机构的内部激励并不是围绕季度明星经理排序，而是围绕长周期研究和代际延续展开。

从用户外显感受上看，这会产生两个后果。第一，研究员和基金经理更容易把注意力放到“未来十年可能发生什么”，而不是下季度市场会如何定价。第二，机构能容忍相当长时间的偏离共识。也正因为如此，Baillie Gifford 可以在 SpaceX、自动驾驶、中国成长公司这些高不确定性主题上持续押注，而不会因为短期市场情绪就轻易抽梯子。

代表性投资人

詹姆斯·安德森: 机构精神源头人物，把 Baillie Gifford 推向“超级赢家”范式。
汤姆·斯莱特: 更像是安德森路线的当代执行者，继续把成长分布和集中持仓推向实战。
劳伦斯·伯恩斯: 更偏价值链和前沿科技资产布局，在 AI、未上市成长资产和中国新公司上更具体系感。

这三个人并非简单重复。安德森负责把世界观立起来，斯莱特负责在公开市场组合中延续它，伯恩斯则把这套机构方法往更广的技术与未上市世界推进。

标志性公开材料

如何看待高成长与经典价值？柏基“传奇基金经理”詹姆斯·安德森2019年深度撰文：机构成长哲学与反传统价值框架的重要载体。
2.5万字｜柏基“传奇基金经理”安德森的罕见深访：伟大公司各有各的独特，平庸公司却都差不多……：安德森个人方法，也可视为机构成长文化的口述版。
近期在中国新增了两个持仓！巨头Baillie Gifford旗舰基金两位掌舵人，畅聊软件重估、自动驾驶及SpaceX等热点问题：现任掌舵人的执行口径，能看到理念如何延续到中国和 AI 场景。
Baillie Gifford About Us：官方层面对规模、持有期、合伙制结构的说明。

13F 持仓（近四个季度）

怎么看这组披露

13F 只覆盖美国公开股票多头及部分期权披露，且有季度滞后，不代表机构完整组合；持仓总市值变化 也只是这张 13F 表内的可见市值变化。

13F 趋势雷达（最近一季横向）

最近一季：Q1 2026 vs Q4 2025。这里合并原“变化摘要”：先看 13F 总市值变化，再看前十大、权重和股数变化；跨机构共振回到季度趋势页统一比较。

持仓总市值变化：从 $120.34bn 到 $97.89bn，下降 -$22.45bn（-18.7%）。粗拆：主动仓位变化 -$5.23bn，价格变化 -$17.22bn；主要由价格变化拖累。
新进前 10：NET
退出前 10：NFLX
权重上升：Petrobras Common Adr（+0.7 pct）, Credicorp（+0.6 pct）, NET（+0.6 pct）, Moderna（+0.5 pct）, NVDA（+0.5 pct）
权重下降：Microsoft（-0.8 pct）, SE（-0.8 pct）, NFLX（-0.7 pct）, APP（-0.7 pct）, The Trade Desk（-0.7 pct）
显著加仓：Makemytrip（股数 +9,857,927，+191.2%）, Axon Enterprise（股数 +817,149，+49.7%）, Credicorp（股数 +1,296,605，+90.5%）, APP（股数 +533,783，+8.7%）, Samsara（股数 +9,863,279，+20.7%）
显著减仓：NFLX（股数 -15,134,366，-41.0%）, The Trade Desk（股数 -22,155,614，-99.3%）, Microsoft（股数 -1,666,810，-30.1%）, CPNG（股数 -25,465,852，-17.4%）, NVDA（股数 -3,119,040，-7.1%）
横向趋势页：Q1 2026

近四个已披露季度前 10 大持仓

Q1 2026

NVDA Nvidia（AI 加速计算平台，GPU、网络和 CUDA 生态共同支撑数据中心算力需求）：13F 占比 7.3%，市值约 $7.11bn，股数/份额 40,748,665。
AMZN Amazon.Com（电商、物流、AWS 云和广告共同构成的平台公司，长期变量是基础设施外部化能力）：13F 占比 6.0%，市值约 $5.85bn，股数/份额 28,092,199。
MELI Mercadolibre（MercadoLibre，拉美电商、支付和金融科技平台，核心看物流、支付和信贷生态扩张）：13F 占比 5.7%，市值约 $5.59bn，股数/份额 3,233,259。
SPOT Spotify Technology Sa（Spotify，全球音频订阅与广告平台，核心看音乐、播客、有声内容和毛利率改善）：13F 占比 4.1%，市值约 $3.99bn，股数/份额 8,218,203。
NU Nu Holdings Ltd.（Nu Holdings，拉美数字银行平台，核心看低成本获客、信贷风控和金融产品交叉销售）：13F 占比 3.6%，市值约 $3.54bn，股数/份额 246,564,454。
SHOP Shopify ‘A’（Shopify，商家操作系统，帮助独立商家搭建电商、支付、物流和多渠道销售能力）：13F 占比 3.5%，市值约 $3.44bn，股数/份额 29,021,841。
NET Cloudflare Inc（Cloudflare，边缘网络、安全和开发者平台，核心看全球网络规模和企业安全支出）：13F 占比 3.4%，市值约 $3.29bn，股数/份额 15,924,423。
SE Sea Ltd Adr（Sea，东南亚电商、游戏和数字金融平台，核心看 Shopee 竞争格局和盈利质量）：13F 占比 3.4%，市值约 $3.28bn，股数/份额 39,654,072。
PDD Pdd Holdings Inc（拼多多和 Temu 背后的电商平台，核心变量是低价供给、流量效率和跨境扩张）：13F 占比 3.0%，市值约 $2.90bn，股数/份额 28,353,099。
APP Applovin（移动广告和应用分发平台，核心是广告模型、流量匹配和游戏/应用变现效率）：13F 占比 2.7%，市值约 $2.67bn，股数/份额 6,700,132。

Q4 2025

NVDA Nvidia（AI 加速计算平台，GPU、网络和 CUDA 生态共同支撑数据中心算力需求）：13F 占比 6.8%，市值约 $8.18bn，股数/份额 43,867,705。
MELI Mercadolibre（MercadoLibre，拉美电商、支付和金融科技平台，核心看物流、支付和信贷生态扩张）：13F 占比 5.8%，市值约 $7.01bn，股数/份额 3,481,563。
AMZN Amazon.Com（电商、物流、AWS 云和广告共同构成的平台公司，长期变量是基础设施外部化能力）：13F 占比 5.6%，市值约 $6.78bn，股数/份额 29,387,070。
SHOP Shopify ‘A’（Shopify，商家操作系统，帮助独立商家搭建电商、支付、物流和多渠道销售能力）：13F 占比 4.2%，市值约 $5.02bn，股数/份额 31,206,232。
SE Sea Ltd Adr（Sea，东南亚电商、游戏和数字金融平台，核心看 Shopee 竞争格局和盈利质量）：13F 占比 4.1%，市值约 $4.94bn，股数/份额 38,758,791。
SPOT Spotify Technology Sa（Spotify，全球音频订阅与广告平台，核心看音乐、播客、有声内容和毛利率改善）：13F 占比 4.0%，市值约 $4.84bn，股数/份额 8,331,104。
NU Nu Holdings Ltd.（Nu Holdings，拉美数字银行平台，核心看低成本获客、信贷风控和金融产品交叉销售）：13F 占比 3.6%，市值约 $4.31bn，股数/份额 257,256,952。
APP Applovin（移动广告和应用分发平台，核心是广告模型、流量匹配和游戏/应用变现效率）：13F 占比 3.5%，市值约 $4.16bn，股数/份额 6,166,349。
PDD Pdd Holdings Inc（拼多多和 Temu 背后的电商平台，核心变量是低价供给、流量效率和跨境扩张）：13F 占比 2.9%，市值约 $3.52bn，股数/份额 31,032,323。
NFLX Netflix Inc（Netflix，全球流媒体和内容平台，核心看会员规模、内容效率、广告层和定价权）：13F 占比 2.9%，市值约 $3.46bn，股数/份额 36,940,035。

Q3 2025

NVDA Nvidia（AI 加速计算平台，GPU、网络和 CUDA 生态共同支撑数据中心算力需求）：13F 占比 6.4%，市值约 $8.69bn，股数/份额 46,549,296。
MELI Mercadolibre（MercadoLibre，拉美电商、支付和金融科技平台，核心看物流、支付和信贷生态扩张）：13F 占比 5.7%，市值约 $7.75bn，股数/份额 3,317,443。
SE Sea Ltd Adr（Sea，东南亚电商、游戏和数字金融平台，核心看 Shopee 竞争格局和盈利质量）：13F 占比 5.3%，市值约 $7.17bn，股数/份额 40,090,290。
AMZN Amazon.Com（电商、物流、AWS 云和广告共同构成的平台公司，长期变量是基础设施外部化能力）：13F 占比 5.1%，市值约 $6.95bn，股数/份额 31,659,114。
SPOT Spotify Technology Sa（Spotify，全球音频订阅与广告平台，核心看音乐、播客、有声内容和毛利率改善）：13F 占比 4.5%，市值约 $6.07bn，股数/份额 8,695,348。
SHOP Shopify ‘A’（Shopify，商家操作系统，帮助独立商家搭建电商、支付、物流和多渠道销售能力）：13F 占比 3.9%，市值约 $5.27bn，股数/份额 35,443,787。
CPNG Coupang（Coupang，韩国电商与物流平台，优势来自高频消费、仓配密度和会员体系）：13F 占比 3.6%，市值约 $4.84bn，股数/份额 150,382,707。
NET Cloudflare Inc（Cloudflare，边缘网络、安全和开发者平台，核心看全球网络规模和企业安全支出）：13F 占比 3.5%，市值约 $4.69bn，股数/份额 21,848,740。
APP Applovin（移动广告和应用分发平台，核心是广告模型、流量匹配和游戏/应用变现效率）：13F 占比 3.3%，市值约 $4.49bn，股数/份额 6,245,960。
NFLX Netflix Inc（Netflix，全球流媒体和内容平台，核心看会员规模、内容效率、广告层和定价权）：13F 占比 3.2%，市值约 $4.37bn，股数/份额 3,649,047。

Q2 2025

MELI Mercadolibre（MercadoLibre，拉美电商、支付和金融科技平台，核心看物流、支付和信贷生态扩张）：13F 占比 6.8%，市值约 $9.16bn，股数/份额 3,505,672。
NVDA Nvidia（AI 加速计算平台，GPU、网络和 CUDA 生态共同支撑数据中心算力需求）：13F 占比 5.8%，市值约 $7.75bn，股数/份额 49,063,121。
SPOT Spotify Technology Sa（Spotify，全球音频订阅与广告平台，核心看音乐、播客、有声内容和毛利率改善）：13F 占比 5.5%，市值约 $7.39bn，股数/份额 9,628,910。
AMZN Amazon.Com（电商、物流、AWS 云和广告共同构成的平台公司，长期变量是基础设施外部化能力）：13F 占比 5.5%，市值约 $7.30bn，股数/份额 33,294,360。
SE Sea Ltd Adr（Sea，东南亚电商、游戏和数字金融平台，核心看 Shopee 竞争格局和盈利质量）：13F 占比 5.0%，市值约 $6.66bn，股数/份额 41,623,294。
NFLX Netflix Inc（Netflix，全球流媒体和内容平台，核心看会员规模、内容效率、广告层和定价权）：13F 占比 3.9%，市值约 $5.23bn，股数/份额 3,903,505。
NET Cloudflare Inc（Cloudflare，边缘网络、安全和开发者平台，核心看全球网络规模和企业安全支出）：13F 占比 3.7%，市值约 $5.00bn，股数/份额 25,525,131。
CPNG Coupang（Coupang，韩国电商与物流平台，优势来自高频消费、仓配密度和会员体系）：13F 占比 3.6%，市值约 $4.82bn，股数/份额 160,899,909。
SHOP Shopify ‘A’（Shopify，商家操作系统，帮助独立商家搭建电商、支付、物流和多渠道销售能力）：13F 占比 3.3%，市值约 $4.35bn，股数/份额 37,748,072。
META Meta Platforms Inc（Meta，社交网络、广告系统和 AI 推荐平台，核心资产是 Facebook、Instagram、WhatsApp 和广告模型）：13F 占比 3.0%，市值约 $4.02bn，股数/份额 5,453,213。

数据来源

机构传承

在这批资料里，Baillie Gifford 最值得写的不是创始人故事，而是理念如何从安德森时代过渡到斯莱特、伯恩斯这一代。安德森退到后面以后，最重要的东西并没有丢: 对超级赢家分布的信仰、对长期持有的承诺、对非共识成长的包容度都还在。

但执行细节已经在变化。新一代掌舵人面对的是 AI、自动驾驶、中国互联网与未上市资产高度交织的新市场，因此表达上更具体系化，也更强调沿价值链布局，而不只是“找到伟大公司”这一句口号。换句话说，理念传下来了，战场更复杂了。